本周H股策略观点
    香港市场近期可能持续盘整。随着圣诞和新年假期的临近,市场成交量将持续走低,而市场走势也将没有明显方向。随着中央经济工作会议报告和相关行业政策的公布,未来市场缺乏新的催化剂。全球投资者将等待本周的联邦公开市场会议(FOMC)以判断美联储未来的动向。
    近期全球流动性将有所收紧。美国国会推迟提升国债限额至明年1季度。这可能对市场流动性造成连锁反应,因为美国财政部迟早要美联储资产负债表上撤除其“补充性融资计划”中尚未完全使用的资金,并迫使美联储削弱其对银行和货币等市场的信贷支持。我们看到近期商业票据余额已经下降,从美国货币市场基金流出的资金流也有所放缓。
    中国的结构性经济再平衡将使市场承压。虽然中央经济工作会议报告重申了政府货币政策的连续性和稳定性,但我们认为一旦当局对明年经济增速信心加强,中国将出现结构性经济再平衡。中国重工业增加值同比增速达到2004年4月政府开始宏观调控以来的最高水平。如果该趋势一直持续,明年政府可能会担心该行业出现过度投资、产能过剩等问题。今年中国家庭由于房屋按揭贷款增加和储蓄降低而持续杠杆化。这种杠杆化有利于消费品和房地产行业,但伴随着房价以史无前例的速度飙升,这会在中期加大政府对金融风险的担忧,从而打压股市表现。